크립토 종합 레포트
2026-05-06 08:00 KST
핵심 결론
- BTC $81K는 MVRV 1.37 = 미드사이클 markup 영역. ETF + MSTR 흡수가 채굴 발행의 약 2배 → 구조적 수요 우위.
- 5/4 캐스케이드 $370M에서 숏 청산 $302M(4:1 숏 우위)로 derivatives는 squeeze setup. Funding mild positive(+5~+11%), 유포리아 아님.
- 그러나 LTH 78.3% 상승 추세 = 분배 영역 진입. 역사적 75-80% 구간이 분배 시작점. RHODL 4.5는 BTC 역사 3번째 최고.
- ETH는 펀더멘털 균열: 인플레 +0.23%, 번 71% 붕괴, 스테이킹 yield 2.83% < UST 4.7%. ETH/BTC 0.0292 약세 지속 시 알트시즌 종료 + BTC.D 60%+ 상승 가능.
시장 스냅샷
| 자산 | 가격 | 변동 | 비고 |
|---|---|---|---|
| BTC | $81,107.61 | +1.5% | RSI 53.5, MACD +301.4 매수 |
| ETH | $2,367.03 | +0.7% | RSI 46, ATH -52% |
| SOL | $86.58 | +2.9% | DEX 41% 글로벌 점유율 |
| BTC.D | 58.7% | — | 60% 돌파 시 알트 종료 시그널 |
| MCap | $2.767T | — | — |
| F&G | 50 | Neutral | Equity F&G 62 vs 12pt gap |
| ETH/BTC | ~0.0292 | 약세 | Pectra 이후 추세 |
| BTC put skew | 약 negative | — | 테일 풋 비드, 컨트래리언 강세 |
펀더멘털·온체인
- BTC 발행 vs 흡수: 채굴 신규 약 450 BTC/day = $36.5M/day. ETF 5/4 +$532.21M = 약 6,567 BTC 흡수(15배). MSTR 4월 +37,437 BTC. 흡수가 발행의 약 2배.
- MVRV 1.37: 1.0(원가) ~ 3.7(과거 사이클 정점). 미드사이클 markup. 1.5-2.0이 일반 분배 시작.
- LTH 78.3%(74.1%에서 상승): 75-80%가 역사적 분배 진입 영역. 80%+ 시 본격 분배.
- RHODL 4.5: BTC 역사 3번째 최고. 2017·2021 정점 직전 구간과 유사.
- 거래소 잔고 2.21M BTC (7년 최저, -48,200 BTC 30d): 자가보관 가속, 공급 충격 지속.
- MSTR 818,334 BTC (avg cost $75,537, $64.14B). 가격 $80K 이하에서 마진 압박, $70K 종가 이탈 시 STRC 발행 부담.
- Hash rate 1.019 ZH/s (-4% YoY 첫 마이너스): 채굴자 AI compute 피벗. 보안 예산 단기 감소.
ETH 펀더멘털 균열
- 공급 인플레 +0.23% annualized post-Pectra/Fusaka. 번 -71% (3-5 ETH/day 수준).
- 스테이킹 35.86M ETH (28.91% 공급, ATH 영역). APR 2.83% < UST 4.7% = 자본 비용 열위.
- : +$101.2M 5/1, +$61.3M 5/4. 누적 $11.94B. 그러나 BTC ETF 대비 1/10 규모.