I. 시장 개요
크립토는 자본 항복(capitulatory) 국면이나 파생 구조상 역발상 강세로 전환 중이다(단, 조건부). BTC ~$60,700(-3%, Oct 2025 ATH $126,080 대비 -52%, 5월 고점 ~$82k 대비 -17–22%), ETH ~$1,566(ATH ~$4,890 대비 -68%), SOL ~$61.8. BTC Dominance 56–58%. Crypto F&G 12(극단 공포) — 7일 전 23, 1개월 전 ~52에서 세척. BTC RSI 43(Strong Sell, MACD -242), ETH RSI 43.
II. BTC 온체인·펀더멘털
- Mcap $1.215T, dominance 58.1%. MVRV-Z 0.41(공정가치/축적 구간), NUPL 0.28, 이번 사이클 유포리아 미도달.
- 해시레이트 ~895 EH/s, 난이도 6/13 -9.9%(채굴자 스트레스).
- 200주 MA(~$61.3–61.8k) 2022년 이후 첫 태그.
- 사이클: 반감기 후 ~25개월.
III. ETF·기관 플로우
- BTC ETF -$4.4B 13일 연속 유출(IBIT -$3.3B, FBTC -$456M, GBTC -$303M), 2026 누적 음전환.
- MSTR 843,706 BTC @ 평균 $66,385 수중 손실, 32 BTC 매도(2022년 이후 첫 매도), 매수 중단.
- ETH ETF 17일 연속 유출(기록), AUM ~$9.78B.
IV. ETH 분석
ETH ~$1,566, Mcap ~$190B. ETH/BTC 0.0279(10개월 최저). 스테이킹 32%(~39M ETH), APR ~2.8%, 60일 진입 대기열. 가스 ~0.1–1 gwei. 순인플레이션 +0.23% 연율(ultrasound 테제 붕괴 — L2가 번을 고갈). 다음 업그레이드 Glamsterdam H2 2026. 50d/200d MA 하회. 지지 $1,500/$1,400, 저항 $1,650/$1,800.
V. SOL·알트·DeFi
- SOL OI 사상 최대 72.16M이 약세 속 형성(신규 숏 = 스퀴즈 연료, 단 양날). Jupiter가 Solana 스왑 >90%.
- DeFi TVL ~$69B(-55%). 스테이블코인 ~$320B(USDT ~$185B 보합, USDC ~$80B 점유 상승).
- EigenLayer 리스테이킹 $9B(KelpDAO $300M 해킹→$5.4B 인출). DEX 볼륨 다년 최저 ~$6B/일. 6월 초 $1.2B 롱 청산. 자본 주차 중.
VI. 파생 ⭐ (선행지표 — 최우선)
- 펀딩 음전환/제로 이하 리셋(과밀 숏 = 역발상 강세).
- 총 OI -8.5%/24h to ~$111B(롱 플러시). BTC OI ~766k BTC 감소(가격↓+OI↓ = 롱 청산/건강한 디레버).
- 24h 청산 $1.6–1.85B, 88–90% 롱, ~351k 트레이더 청산.
- 극단 풋 스큐(25Δ RR 강한 음수), $60k BTC 풋월 >$1B, $55k 최다 거래. BVIV/EVIV 급등.
- CME 투기 숏커버링(+1000→-1600 계약, 바닥 신호).
- 히트맵: BTC 최근접 롱 클러스터 $59.1k 아래, 숏 클러스터 $63–65k 위(자석 UP if $59.1k 유지). SOL 최강 업스퀴즈 자석 $66–70.
VII. 거시·상관 (인라인)
BTC는 "디지털 금"이 아닌 고베타 테크(NASDAQ 추종). 금리 쇼크 "달러 제외 전면 하락" 국면에서 크립토도 동반 하락했다. DXY 100.07(RSI 81) 강세·US10Y 4.536%가 역풍. "AI 자본 로테이션 BTC→AI 주식"이 지배 수요 내러티브로 메이저에서 자본 이탈.
VIII. 규제·촉매
CLARITY Act 상원 은행위 마크업 6월 = 유일한 단기 플립 촉매. GENIUS Act 규칙 7/18. 한국 디지털자산기본법 진행. SOL ETF 승인 대기. RWA 토큰화 $29.2B(ETH/SOL 약강세). 규제 바이어스 약강세이나 단기성 아님.