미국 주식 종합 레포트
2026-05-06 08:00 KST
핵심 결론
- 지수는 ATH지만 폭이 좁다. SPX +1.8% YTD 중 INTC +166%, GOOGL +29.6% 두 종목이 거의 모든 양의 기여. Mag7 평균 -1.3% YTD는 2022년 이후 첫 지수 대비 언더퍼폼.
- Q1 84% EPS 비트는 진짜이지만 ex-tech +3% 성장 = 좁은 이익 모멘텀. FY26 EPS +22.6%는 NVDA·GOOGL Cloud·MSFT Azure에 70% 의존.
- ERP -30bp는 1999 Q4·2007 Q4·2021 Q4 아날로그. 이후 12개월 SPX 평균 -7.3%, 중앙값 -3.1%. "이번엔 다르다"의 가장 흔한 가격 시그널.
- Vol-control 92%ile + CTA max long $265B + NAAIM 94 = 시스템 매수자 고갈. 추가 매수 여력은 systematic flow가 아닌 retail/buyback에 의존.
시장 구조 스냅샷
| 지표 | 값 | 해석 |
|---|---|---|
| SPX | 7,259.23 (+0.81%) | RSI 63.5, 7,300 콜월, 7,100 풋월 |
| NDX | 25,326.13 (+1.03%) | RSI 69.7 과매수 영역 |
| VIX | 17.38 | M2 18.40 / M3 18.95 콘탱고 +9% |
| VVIX | 88.4 | 평온 |
| IV30 vs RV10 | 14.2% vs 9.1% | +5.1pt 풍부 |
| Total GEX | +$4.8B | 7,200-7,300 게임마 핀 |
| Vol-control %ile | 92 | $45B 강제 매도 위험 |
| CTA Net | $265B max long | 추가 매수 여력 제한 |
| NAAIM | 94 | 기관 max long |
| AAII Bull/Bear | 38.1 / 39.7 | 12주 Bear>Bull |
| Equity P/C | 0.46 | 콜 우위 |
| SPX P/C | 1.07 | 인덱스 헷지 활성 |
| DIX | 44.8% | 중립 |
펀더멘털 진단
- 밸류에이션: SPX fwd P/E 22.8x (10y +38%), ERP -30bp(2007년 이후 첫 마이너스). 채권 4.4% 대비 주식 24개월 EPS yield 4.1% = 채권이 더 매력적이라는 신호. 1999 Q4 ERP -90bp 이후 12개월 SPX -10.1%, 2007 Q4 ERP -20bp 이후 12개월 -38.5%.
- 이익 모멘텀: Q1 84% EPS 비트, 82% 매출 비트(2021 Q2 이후 최고). Blended EPS +12% YoY, 그러나 ex-tech +3%. FY26 +22.6% 추정 중 약 70%가 NVDA·GOOGL Cloud·MSFT Azure 5개 회사 기여.
- 금리·할인율: US 2Y 3.944% / 10Y 4.407% / 30Y 4.993%. 2-10 +46.3bp 스티프닝 = 후기 사이클. 10Y BE 2.36% (+5bp) = 인플레 재가속 기대. Powell 5/15 퇴임 + Warsh 비둘기 경로로 25bp 추가 컷 가격 반영.
- IG/HY 크레딧: IG spread 95bp 타이트, HY 340bp 살짝 와이드. 380bp / 450bp가 다음 킬 레벨.