Report Date: 2026-09-10 06:45 KST
KR Market Regime: 고변동성 반등 (급락 후 되돌림 — 100일선 7,279 아래의 반도체 주도 랠리)
KR Risk Level: High (7/10)
USD/KRW: ₩1,339.70
🧭 오늘의 핵심 (3줄 요약)
어제 우리 증시는 미국이 내리는데도 올라 7,000선을 되찾았고, 그 힘은 외국인이 삼성전자와 SK하이닉스 두 종목만 집중해서 산 데서 나왔다.
밤사이 미국 반도체 주식은 버텼지만 미국 금리와 기름값이 다시 올라, 오늘 아침은 보합이나 살짝 낮게 시작할 가능성이 크다.
지금 우리 시장은 하루에 3%씩 오르내려도 이상하지 않은 상태라, 아침 시초가만 보고 결정하지 말고 오전 10시 반과 오후 1시 반에 외국인·기관이 계속 사는지 다시 확인하는 것이 좋다.
📖 용어 풀이 (이 리포트에 나온 것만)
용어
쉽게 말하면
PBR (주가순자산비율)
1 미만이면 회사 장부가치보다 싸게 거래된다는 뜻
PER (주가수익비율)
주가가 1년 순이익의 몇 배인지 — 이익이 정점일 때는 낮아 보여도 싼 것이 아닐 수 있다
외국인 수급
외국인 투자자가 순매수(사는 중)인지 순매도(파는 중)인지 — 한국 증시 방향을 크게 좌우
방향성 매수
외국인의 순매수가 지수 차익거래(선물과 현물 사이의 기계적 매매)가 아니라 실제로 그 종목을 사려는 매수라는 판정 — 단, "진짜로 샀다"이지 "계속 오른다"가 아니다
코리아 디스카운트
한국 증시가 비슷한 외국 기업보다 싸게 거래되는 현상
VKOSPI
코스피 공포지수 — 코스피200 옵션이 내다보는 변동성, 25 이상이면 고변동, 49면 하루 약 3% 움직임이 정상
야간선물
정규장 마감 후 18:00~06:00에 거래되는 코스피200 선물 — 미국 세션을 다 본 뒤의 값이라 다음 날 시가의 가장 직접적인 예고
베이시스 / 콘탱고
선물 가격에서 현물 가격을 뺀 값 — 플러스(콘탱고)면 선물이 비싸 프로그램 매수가 붙기 쉽다
미결제약정
청산되지 않고 남아 있는 선물 계약 수 — 하루에 크게 늘면 새 베팅 자금이 들어온 것
풋콜비율
하락 베팅(풋) ÷ 상승 베팅(콜) 거래량 — 낮아지면 상승 베팅이 늘고 있다는 뜻
공매도 잔고
빌려서 판 뒤 아직 갚지 않은 주식 — 잔고 공시는 2거래일 지연된다
대차잔고
빌린 주식의 총량 — 공매도 대기 물량으로 읽힌다
50일선 / 100일선 / 200일선
최근 50·100·200일의 평균 가격선 — 지지·저항의 기준
ADR
미국에 상장된 외국 주식 예탁증서 — SK하이닉스는 7월 상장(티커 SKHY)
신호 읽는 법: 확신도 High=강한 신뢰 · Medium=보통 · Low=참고용 | 리스크 X/10 숫자가 클수록 변동·손실 위험 큼 | 액션 매수=살 만함 · 보유=지켜봄 · 매도=비중 줄일 만함 | 손절가=이 가격이 깨지면 손실을 확정하고 빠지는 기준
핵심 요약 (Executive Summary)
투자 유의사항
본 레포트는 투자 판단에 참고할 수 있는 정보 제공을 목적으로 하며, 특정 종목·자산의 매수 또는 매도를 권유하는 투자 자문이 아닙니다. 레포트에 포함된 의견과 전망은 작성 시점의 공개 정보를 바탕으로 하며 예고 없이 변경될 수 있습니다. 투자로 인한 이익과 손실을 포함한 모든 투자 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있으며, MarketWeb은 이에 대해 어떠한 법적 책임도 지지 않습니다. 과거의 성과나 전망이 미래의 수익을 보장하지 않습니다.
한 줄 판정: 간밤 미국 세션은 오늘 KOSPI에 중립~약한 역(-) 방향으로 작용한다 — 반도체는 버텼지만(SOX +0.37%) 금리·유가가 나빠졌고, 그 둘을 다 본 야간선물이 -0.12%라는 것이 가장 정직한 요약이다.
💡 쉽게 말하면: 미국 주식은 내렸지만 반도체는 버텼고, 우리 시장의 밤 선물은 거의 제자리였다. 오늘 아침은 크게 오르거나 내리지 않고 시작할 가능성이 크고, 방향은 장중에 외국인이 반도체를 계속 사느냐로 갈린다.
지수·수급 현황
9월 9일 코스피 7,051.64(+1.40%), 코스닥 830.37(+2.28%), 코스피200 1,114.61[1]. 코스피는 급락 저점 5,594 대비 +26% 되돌림 국면으로, 50일선(6,856~6,912)과 200일선(6,106) 위에 있지만 100일선(7,279) 아래다 — 깨진 구조 안의 V자 반등이며 7,279를 되찾기 전까지는 회복 확정이 아니다. 어제 종가는 20일 고점이자 6,471~7,000 박스의 상단 돌파다. 코스닥은 50일선(807) 위이나 100일선(948)·200일선(988) 아래로 코스피보다 구조가 약하다. VKOSPI 49.23(+3.99%)은 상승일에 오른 변동성지수다[1].
수급은 두 종목 집중이다. 9/3~9/9 5거래일 외국인 순매수는 삼성전자 +9,994억원(3,671,062주, 방향성 매수 판정), SK하이닉스 +1조 7,467억원(985,504주, 방향성 매수 판정)인 반면 현대차 -199억원, LG에너지솔루션 -118억원, POSCO홀딩스 -401억원으로 순매수 아님 판정이다. 시장 전체의 5일 외국인·기관·개인 합계는 이번 실행에서 확보되지 않아 "누가 팔고 누가 받았는가"의 기간 구조는 판정하지 않는다. 방향성 매수 판정은 "차익거래가 아닌 실제 매수"라는 확인이지 상승 예고가 아니며, 과거 실측에서 외국인 강매수 뒤 10~20일 수익률은 오히려 미세하게 나빴다.
파생은 반대로 새 베팅이 들어왔다: 코스피200 선물 미결제약정 +35,608계약(약 +48%)으로 109,926계약, 베이시스 +4.39 콘탱고. 20일 고점에서 새 롱이 쌓였다는 뜻이다. 옵션 풋콜비율(거래량)은 9/3 0.908 → 9/8 0.691로 콜 쪽으로 계속 기울었고, 9/9 확정치는 KRX 로그인 잠금(CD007)으로 미확보다.
II. 대형주 심층 분석 (Large Cap Deep-Dive)
삼성전자 (005930)
현재가 / 시가총액: ₩269,500 / ₩1,609조
P/E / PBR: 10.7 (TTM, 1H26 기준) / 2.85 (1H26 BPS 기준)
핵심 포인트: 1H26 매출 305.4조원(+98.7%), 영업이익 146.7조원(전년 동기의 12.9배), 영업이익률 48.0%(2분기 단독 52.2%) — 수익성 체계가 바뀌었다. 영업현금흐름 145.4조원으로 영업이익과 괴리 -0.9%(이익의 질 양호), 순현금 167.5조원(+67조원). 재고 71.4조원(+35.6%)은 매출 증가율을 크게 밑돌아 재고일수가 58일→42일로 짧아졌다 — 공급 타이트. 3분기 컨벤셔널 DRAM 계약가 +13~18%·NAND +10~15% 전망[9]. FY 컨센 영업이익 392.8조원(주간 +0.3%)이 요구하는 2H26은 246.1조원, 반기 대비 +68% — 계약가 상승이 실현돼야 성립한다. 컨센 목표주가 487,045원은 종가 대비 +81%로 "애널리스트 낙관도"로만 읽는다. HBM4 양산 출하·HBM4E 12단 샘플 공급 중이나 HBM 점유율은 경쟁사 대비 열위(약 25~30%)[10].
간밤 해외 연동: SOX +0.37%(나스닥 -0.64% 대비 상대 강세)는 중립~약(+); MU·TSMC 일간 등락 미수집; DDR5 현물가(64GB RDIMM $255→$450)는 4분기 계약가 상방 근거이자 과열 경고. 미국의 H200 대중 수출 완화는 중국 경쟁사 생산 위축이 이어지는 한 중립~약긍정[20].
오늘 시가 예상: 보합권 -0.8~+0.8% (₩267,300~271,700) — 어제 정규장 이후 NXT·KRX 시간외 체결이 전혀 없어 정규 종가가 유일한 출발점이고, 그 뒤의 정보(SOX +0.37%, 야간선물 -0.12%)가 서로 상쇄된다. 근거 강도 중.
공시·정책: 조회 구간(9/3~9/10) 내 삼성전자 명의의 DART 공시는 원장에 없다(원장 조회 완료 기준). 대중 수출통제 지속으로 중국 내 DRAM 생산 위축은 공급 측 우호 요인.
Outlook: 1일 Neutral / 1주 Neutral-Bullish / 1개월 Bullish(계약가 확인) / 3개월 Bullish(단, 정점 마진의 지속 여부가 관건)
SK하이닉스 (000660)
현재가 / 시가총액: ₩1,856,000 / ₩1,355조
P/E / PBR: 8.2 (TTM, 1H26 기준) / 5.04 (1H26 BPS 기준)
핵심 포인트: 1H26 매출 131.9조원(+231%), 영업이익 98.2조원, 영업이익률 74.4%(2분기 76.3%). 순이익 134.3조원은 금융수익 82.9조원(장기투자자산 평가이익 중심의 비현금)이 포함돼 본업 기준선은 영업이익이다. 영업현금흐름/영업이익 93.5%, 순현금 12.7조→76.5조원, 부채비율 32.8%. 다만 미납 당기법인세 32.0조원이 하반기 현금 유출 예정. 엔비디아 루빈용 HBM4 최대 약 70% 배정 추정·최종 검증 통과, HBM 점유율 약 57~58%[10]. FY 컨센 266.4조원(주간 -0.1%)이 요구하는 2H26은 168.2조원, 반기 대비 +71%.
간밤 해외 연동: 삼성전자와 동일한 SOX 경로에 더해, 하이닉스는 엔비디아 실적·HBM 수요에 더 민감하다 — 엔비디아 $223.67(일간 등락 미수집). 자사 ADR $198.63은 52주 범위 상단을 웃돌지만[11] 교환 비율 미수집으로 국내 종가와의 괴리는 계산하지 않는다. ADR 상장(7월, $26.5B 규모)은 신주 발행을 수반한 딜이었으므로 ADR 라인 고유 물량과 국내 신호를 구분해서 읽는다.
오늘 시가 예상: -0.5~+1.5% (₩1,846,700~1,883,800) — 애프터 체결 없음(정규 종가가 출발점), ADR 방향은 우호적이나 계량 불가, 야간선물 보합. 근거 강도 중. 시초가 매수보다 첫 30분 고점 돌파 확인 후 대응.
공시·정책: 9월 9일 조회공시 답변(미확정) 접수 — 약 4조원 규모 중국 충칭 후공정 공장 지분매각 보도(8/10 조회공시 요구)에 대해 "패키지 사업 경쟁력 강화를 위해 다양한 방안을 검토 중이나 현재까지 확정된 사항은 없다", 재공시 예정일 2026-12-08[2]. 9월 4일 풍문 해명 공시도 같은 건. 확정 매각이 아니며, 남은 미결은 "12/8까지의 재공시에서 매각 여부·규모·상대방이 특정되는가"다. 우시(DRAM)·다롄(NAND)·충칭(후공정) 3대 중국 거점 노출과 HBM 대중 규제는 상존 변수.
Outlook: 1일 Neutral / 1주 Neutral-Bullish / 1개월 Bullish / 3개월 Bullish(12/8 재공시가 창 안의 바이너리)
현대차 (005380) / 기아 (000270)
현재가 / 시가총액: ₩388,000 / ₩81조 (현대차; 기아는 이번 실행 미수집)
P/E / PBR: 10.0 (TTM, 1H26 기준) / 0.66 (1H26 BPS 기준)
핵심 포인트: 2Q26 매출 49.2조원(+1.9%)에 영업이익 2.85조원(-20.8%), 영업이익률 5.8%로 4년째 하향. 영업현금흐름은 4.85조원으로 영업이익의 90%를 회수해 이익의 질은 양호. 재고 +8.9%가 매출 증가율을 크게 앞질렀고 유동성장기부채가 40.4조원(+19.6%)으로 차환 부담 증가. 기아는 1962년 이래 상반기 최다 판매(163만 대), 국내 EV 판매 +151.1%[12]. 외국인은 5일간 -199억원 순매도. 유가 상승은 원가·소비 양쪽에 역풍. PBR 0.66은 밸류 디스카운트 구간이지만 반등·로테이션 장세에서는 소외될 수 있다.
Outlook: 1일 Neutral / 1주 Neutral / 1개월 Neutral / 3개월 Neutral-Bullish(밸류업·저PBR)
LG에너지솔루션 (373220)
현재가 / 시가총액: ₩371,000 / ₩85조
P/E / PBR: N/A(적자, TTM) / 3.89 (1H26 BPS 기준)
핵심 포인트: 반기 매출 14.12조원(+10.5%)에도 영업손익 -944억원 적자 전환, 2분기 단독은 +1,133억원 흑자. 문제는 이익의 질 — 반기 영업현금흐름 -2,909억원, 재고 +48.2%(재고회전일수 81.7→103.0일), 매출채권 +38.6%, 총차입금 29.12조원(+6.61조원), 부채비율 157.1%. 46시리즈 신규 수주 100GWh 이상(누적 잔고 440GWh), ESS 잔고 약 140GWh[13]. 외국인 5일 -118억원. 공매도 순보유잔액 +20.5%(2,307억원, 8월 중).
Outlook: 1일 Neutral / 1주 Neutral / 1개월 Bearish(현금흐름·재고) / 3개월 Neutral(ESS 반등 초기)
POSCO홀딩스 (005490)
현재가 / 시가총액: ₩337,000 / ₩27조
P/E / PBR: 19.8 (TTM, 1H26 기준) / 0.46 (1H26 BPS 기준)
핵심 포인트: 반기 영업이익 1,526억원 단위 기준 +29.3%로 3년 감익 추세가 반기 기준으로 꺾였으나, 영업현금흐름은 영업이익의 46%(전년 206%)에 그치고 매출채권 +19.1%로 회수 지연 신호. 순이익에는 종속·관계기업 처분이익 등 일회성이 약 3할. 아르헨티나 리튬 염호 흑자 전환, MinRes JV 리튬정광 연 18.7만 톤 확보[14]. 외국인 5일 -401억원. PBR 0.46은 코어5 최저.
Outlook: 1일 Neutral / 1주 Neutral / 1개월 Neutral / 3개월 Neutral-Bullish(리튬·저PBR, 현금 전환 확인 필요)
기타 핵심 대형주
이번 실행은 KRX 개장 전(06:xx KST)에 돌아 당일 등락기여 상위 종목 데이터가 존재하지 않는다 — 동적 편입 종목 없음. 전일(9/9) 반도체·조선·방산·원전 테마가 강세를 주도했다는 보도는 있으나 종목 단위 데이터가 수집되지 않아 다루지 않는다.
III. 수급 & 정책 (Flow & Policy)
외국인 / 기관 / 개인
5거래일(9/3~9/9) 외국인 순매수는 반도체 2종에만 집중됐다 — 삼성전자 +9,994억원·SK하이닉스 +1조 7,467억원(합계 약 2.7조원) 대 현대차·LG에너지솔루션·POSCO홀딩스 합계 -718억원. 시장 전체 투자자별 5일 합계와 어제 하루의 기관·개인 순매수는 이번 실행에서 확보되지 않아, 누가 물량을 받았는지는 판정하지 않는다. 국민연금은 국내주식 목표비중을 14.9%→20.8%로 올렸고(상단 한시 25.8%+) 7월 1일부터 이동평균 방식의 리밸런싱을 재개했지만[4][5], 실제 보유비중이 확보되지 않아 매수·매도 압력의 방향은 판단 불가다.
공매도·레버리지 포지셔닝
공매도 잔고 공시는 2거래일 지연된다. 삼성전자 공매도 대금은 8월 중순 기준 급증(1위, 2.4배, 약 5.3조원)[6], 대차잔고 6.8131조원, 신용융자 +1.1조원(8월 중) — 가장 많이 사는 종목이 가장 많이 빌려서 판 종목이기도 하다. 위로 밀리면 환매 연료, 아래로 밀리면 신용 청산 연료가 양쪽에 쌓여 있다. SK하이닉스 공매도 대금은 3.779조→3.055조원으로 감소, 대차잔고 1.5853조원, 신용융자 +1.4조원. 현대차 공매도 대금 5,564억→2,189억원 감소. 이 수치들은 8월 중 관측치라 3주가량 경과했다.
파생 & 프로그램
코스피200 정규장 선물 1,119, 베이시스 +4.39(콘탱고), 미결제약정 109,926계약(하루 +35,608계약). 야간선물 1,113.30, 직전 현물 대비 -0.12%(세션 귀속 검증 통과). 외국인 선물 순매수·풋콜비율의 9/9 확정치는 KRX 로그인 잠금(CD007)으로 N/A — 가장 최근 확정치는 9/8 풋콜(거래량) 0.691 / (미결제) 1.438이며, 9/3 0.908에서 나흘 연속 하락했다. 프로그램 매매 당일치는 미확보.
BOK & 정책
한국은행은 8월 27일 기준금리를 2.75%→3.00%로 올렸고[7], 2026년 물가 전망은 2.7%[8] — 실질 정책금리 약 +0.3%로 연준과 같은 자세다. 유가가 오르면 물가와 환율 사이의 딜레마가 깊어지고 10월 금통위 추가 인상 가능성이 열린다. 공매도는 2026년 전산화 전면 의무화, 금투세는 폐지 유지, 증권거래세는 매도 시 0.20%로 환원. 수출은 1~8월 누적 $693.3B(+52.8%), 반도체 $281.2B(+169.6%, 총수출 40.6%), 8월 월간 $983억[3][21] — 코스피 이익의 선행지표이지만 물량이 아니라 메모리 가격이 주도하므로 이익과 같은 변수의 다른 표현이다.
💡 쉽게 말하면: 외국인은 반도체 두 종목만 사고 나머지는 팔았다. 선물 시장에는 새로 "오른다"에 건 돈이 크게 들어왔고, 삼성전자는 빌려서 판 사람도 많아서 어느 쪽으로든 한 번 움직이면 크게 간다.
IV. 기술적 분석
코스피(7,051.64)는 50일선(6,856~6,912)·200일선(6,106) 위, 100일선(7,279) 아래 — 급락(-38.6%) 뒤 +26% 반등의 V자 구조로, 어제 종가가 6,471~7,000 박스의 상단을 20일 고점으로 돌파했다. RSI 59.8(과열 아님), MACD 골든크로스. 저항 7,080 → 7,165(어제 장중 고점권) → 7,279(100일선, 핵심) → 7,656(급락 전 구간). 지지 6,912~6,856(50일선) → 6,796(20일선) → 6,106(200일선). 1개월 내 7,279 도달 확률 약 55%로 보되, 되찾기 전까지는 "깨진 구조 안의 반등"이다. 코스닥(830.37)은 100일선(948)·200일선(988) 아래의 1차 하락 추세 안에서 50일선(807) 위 — 지지 807→790, 저항 865→948. 코스피·코스닥의 폭 대비는 대형주·반도체 주도의 좁은 반등을 말한다. VKOSPI 49는 일간 약 3.1%의 내재 변동을 뜻하므로 오늘 ±2~3% 장중 왕복은 정상이며, 갭은 방향 신호가 아니라 변동성 신호다.
💡 쉽게 말하면: 지수는 큰 폭락에서 4분의 1쯤 되돌아온 자리에 있고, 7,279를 넘어야 "회복"이라고 부를 수 있다. 오늘 하루 3% 오르내려도 이상하지 않은 상태라 시초가만 보고 결정하면 안 된다.
V. 펀더멘털 분석
코스피 12개월 선행 PER 약 19.5배(웹, 미검증)는 5년 평균 19.8배·10년 평균 19.0배 부근으로 지수 차원에서는 "보통"이다 — 코리아 디스카운트는 지수 수준에서는 상당 부분 닫혔고, 잔여 할인은 현대차(PBR 0.66)·POSCO홀딩스(0.46)에 남아 있다. 그런데 지수를 끌고 가는 두 종목은 삼성전자 PER 10.7배·SK하이닉스 8.2배(TTM, 1H26 기준)로 낮아 보인다. 이것은 영업이익률 48%·74%의 정점 마진 위에 얹힌 숫자다 — "사이클 정점의 낮은 PER"이지 저평가 신호가 아니며, FY 컨센서스는 2H26 영업이익이 반기 대비 +68%(삼성)·+71%(하이닉스) 늘어야 성립한다. 컨센 리비전은 5종 모두 보합(↑0/↓0/→5)으로 정지 상태. 이익의 질은 삼성 99%·하이닉스 94%·현대차 90%로 양호하지만 LG에너지솔루션(영업현금흐름 음수)·POSCO(46%)는 나쁘다. 미국 대비: S&P500 선행 22배 vs 코스피 19.5배로 약 -11%.
💡 쉽게 말하면: 반도체 두 회사는 이익 대비 주가가 싸 보이지만, 그 이익이 역사상 가장 좋은 시기의 이익이라 진짜로 싼 것은 아니다. 하반기에 메모리 가격이 한 번 더 올라야 지금 주가가 정당화된다.
VI. 단기 시나리오
기준: 2026-09-09 KOSPI 확정 종가 7,051.64 — 24시간 시나리오 = 다음 정규장 종가 기준
09:00 시가 예상: 보합~약보합 -0.9~+0.7% (6,988~7,101) — 근거 강도 중
(코스피200 야간선물이 직전 현물 종가 대비 -0.12%로 유효하고 세션(9/9 18:00~9/10 06:00)도 신선하다. 반면 SK하이닉스 ADR은 교환 비율이 수집되지 않아 지수·개별 시가의 계량 근거로 쓸 수 없다. 두 축 중 하나만 유효해 강도를 한 단계 낮췄고, VKOSPI 49.23이 내재하는 일간 변동 약 3.1%의 절반 이상으로 밴드를 벌렸다. 어제 정규장 이후 코어5 전 종목의 NXT·KRX 시간외 체결은 없었다 — 애프터 앵커가 부재하며, 정규 종가가 유일한 출발점이다. SOX +0.37%(중립~약+)와 10년물·유가(역-)가 상쇄된다.)
이 밴드를 벗어나면: 시가가 7,101 위에서 열리면 갈림길 1을 건너뛰고 D·F 경로로 판정하되 시초가 매수는 하지 않고 첫 30분 고점 돌파를 기다린다. 시가가 6,988 아래에서 열리면 야간선물이 말하지 않은 매도가 개장에 붙은 것이므로 A·D·F를 접고 B·E·G 경로로 재해석한다.
24시간 시나리오
상승횡보하락화살표 굵기 = 확률 · 세로 막대 = 종가 범위 · 점선 = 예상 시가
#
시나리오
방향
확률
시가 (09:00)
종가 (전일 / 시가 대비)
A
약보합 출발 → 반도체 재매수 되돌림 상승
상승
27%
보합 -0.6~+0.3%
+0.3~+1.6% / +0.4~+1.7%
경로 개장 직후 흔들리다 외국인이 삼성전자·SK하이닉스 순매수를 이어가고 오전 중 선물 베이시스가 콘탱고를 유지하며 7,073~7,164에 안착. 코스닥 833~848(+0.3~+2.1%). 무효화 10:30과 13:30 두 시점 모두에서 지수가 7,000 아래이거나 외국인 반도체 순매수 규모가 전일 대비 절반 이하로 감소
B
갭 소멸 — 유가·금리 역풍에 7,000 이탈 하락
하락
22%
약보합 -0.9~-0.2%
-2.0~-0.5% / -1.5~+0.1%
경로 유가 상승에 민감한 정유·항공·화학·해운과 비반도체 대형주가 눌리고 기관이 순매도로 돌아서며 6,911~7,016으로 마감. 코스닥 812~826. 무효화 오전 중 지수가 시가 위를 회복하고 기관 순매수 전환
C
7,000~7,080 공방 횡보
횡보
17%
보합 -0.5~+0.4%
-0.4~+0.3% / -0.4~+0.4%
경로 반도체는 오르고 비반도체는 눌리며 7,023~7,073의 좁은 폭. 코스닥 822~836. 무효화 일중 고저 폭 1.5% 초과
D
7,165 돌파 — 100일선 접근 상승
상승
11%
강보합 +0.2~+0.7%
+1.6~+3.2% / +1.2~+2.8%
경로 외국인 매수가 오전에 확대되고 선물 미결제약정이 추가로 늘며 7,165를 넘어 7,164~7,277로 100일선 7,279에 접근. 코스닥 848~865. 무효화 7,165 도달 후 30분 내 반납
E
장중 왕복 후 급락 — 50일선 시험 하락
하락
10%
보합 -0.9~+0.3%
-4.0~-2.0% / -3.7~-1.7%
경로 오전 강세 뒤 오후 물량 출회로 고가 대비 2% 이상 반납, 신용 청산이 겹치며 6,770~6,911(50일선 6,856~6,912 시험). 코스닥 790~812로 더 약함. 무효화 13:30 기준 고가 대비 반납률 1% 이내
F
숏커버 가세 급등 상방 꼬리
상승
7%
강보합 +0.3~+0.7%
+3.2~+5.5% / +2.8~+5.1%
경로 삼성전자에 쌓인 공매도(약 5.3조원)가 갭업에 환매를 유발하고 선물 롱이 가세하며 7,277~7,439. 코스닥 865~890. 무효화 오전 중 외국인 현물 순매도 전환
G
지정학·유가 충격 하방 꼬리
하락
6%
갭다운 -1.5% 이하
-7.0~-4.0% / -6.7~-3.7%
경로 개장 전 브렌트 $105 상향 이탈 또는 호르무즈 유조선 추가 피격·이란 제한수역 선포 보도에 외국인이 순매도로 전환하며 6,558~6,770. 코스닥 748~790. 무효화 개장 전 신규 지정학 헤드라인 부재, 브렌트 $100 아래
가장 가능성 높은 시나리오를 그렇게 본 이유: 결론부터 쓰면, 어제의 상승 전망을 접을 이유가 관측되지 않았지만, 새로 나온 강세 근거는 하나뿐이라 확률을 낮게 잡았다. 먼저 간밤이다. 야간선물은 직전 현물 종가 대비 -0.12%로 사실상 보합이고, 미국 세션에서는 반도체지수가 +0.37%로 나스닥(-0.64%)보다 1%p 강했다 — 어제 지수를 올린 축(반도체)에는 매도 압력이 비켜 갔다. 반면 10년물 4.84%(2023년 11월 이후 가장 높은 수준)[17]와 브렌트 $100.19[15]는 원화·비반도체에 역풍이다. 다음이 수급이다. 외국인은 5거래일 동안 반도체 2종에 약 2.7조원을 방향성 매수로 넣었고, 선물에는 하루 +35,608계약의 새 롱이 콘탱고(+4.39) 위에 쌓였으며, 풋콜비율은 0.691까지 내려와 상승 베팅이 늘고 있다. VKOSPI 49가 상승일에 올랐다는 것은 이 옵션 흐름과 합쳐 읽으면 하락 공포보다 상방 추격(콜) 수요에 가깝다.
여기서 세 가지를 의도적으로 확률에 반영하지 않았다. 첫째, 외국인 "방향성 매수" 판정은 상승 예고가 아니므로 가중 근거로 쓰지 않았다. 둘째, 어제 상승 시나리오의 무효화 조건(10:30까지 7,000 이탈 또는 SK하이닉스 마이너스 전환)은 어제 세션의 조건이며 오늘 새 세션에는 재사용하지 않고 위 표에서 새로 세웠다. 셋째, 반대매매·신용 청산은 직접 수치가 없으므로, 간접 증거(코스닥이 코스피보다 강한 +2.28%, 어제 저가 매수 흡수)가 청산 스트레스를 반증한다는 점에서 하방 가중을 제한했다.
반대 방향의 근거도 분명해서 하락 질량을 38%로 남겼다. 어제 이후 새로 나온 데이터 중 강세 쪽은 반도체 상대 강세 하나이고, 약세 쪽은 야간선물 보합·미국 금리·유가 셋이다. 지도부가 두 종목뿐이며 나머지 3종은 순매도였다는 점, 20일 고점에서 새 롱이 쌓였다는 점(추격 매수의 취약성), 코어5 컨센이 한 주 동안 정지했다는 점도 반영했다. 확률 질량은 상승 45% / 하락 38% / 횡보 17%이며, 시나리오 전체가 6,558에서 7,439까지, 전일 종가 대비 -7.0%에서 +5.5%까지를 덮는다.
오늘 장중 분기 지도
09:00~09:30 — 갈림길 1 (가장 중요)
시가 고점을 거래대금 3조원 이상 동반해 상향 돌파 + 삼성전자·SK하이닉스 동반 플러스↑D(7,164~7,277)
시가 ±0.4% 안에서 공방, 거래대금 2조원 미만→C(7,023~7,073)
시가 저점 이탈 후 30분 내 회복 실패 + 기관 순매도↓B(6,911~7,016)
↓
10:00~11:30 — 갈림길 2
외국인 현물 순매수(장중 잠정치)가 반도체 2종에서 전일 규모의 절반 이상 유지 + 베이시스 콘탱고 유지 + 지수 7,000 위↑A(7,073~7,164)
외국인 순매수 규모가 전일 대비 절반 이하로 위축 + 지수가 시가 아래↓B(6,911~7,016)
반도체 대형주가 급등하며 공매도 환매 징후(호가 급소진)↑(7,277~7,439)
↓
13:00~14:00 — 갈림길 3
기관이 오후에도 순매수를 유지하고 장중 고가 대비 반납률 1% 이내→AC(7,023~7,164)
장중 고가 대비 2% 이상 반납 + 개인 매도 재확대 + 코스닥이 코스피보다 먼저 꺾임↓E(6,770~6,911)
15:20~15:30 동시호가 — 어제 하루 +35,608계약 늘어난 선물 미결제약정이 오늘 다시 크게 변하는지, 그리고 프로그램 순매수 금액의 부호와 크기가 종가를 확정한다. 외국인 선물 방향은 확정치 잠금으로 확인할 수 없으므로 동시호가 판정은 **프로그램 순매수의 부호·크기**와 **반도체 2종의 동시호가 체결 방향**으로만 한다.
7일 시나리오 (KR Equities)
#
시나리오
방향
확률
트리거 / 촉매
경로
무효화 조건
A
반도체 주도 100일선 7,279 시험 상승
상승
26%
9/10 미국 물가 순응 + 4분기 메모리 계약가 상향 보도 + 외국인 반도체 순매수 규모 유지
코스피 7,150~7,300
외국인 반도체 순매수가 전일 대비 -50% 이상 감소 2일 연속
B
연준 매파 재가격 — 외국인 순매도 전환 하락
하락
22%
9/16 인상 또는 점도표 상향, 미 10년물 4.95% 상회, 원화 약세 전환
코스피 6,700~6,900, 외국인 순매도 전환
미 10년물 4.70% 하회
C
연준 대기 6,900~7,100 박스 횡보
횡보
18%
9/16 결정까지 방향성 부재, 반도체·비반도체 상쇄
코스피 6,900~7,100, 코스닥 상대 열위 지속
밴드 이탈 종가 2일 연속
D
수출·계약가 확인 상승
상승
12%
9월 상순 수출 잠정치의 반도체 강세 재확인, DDR5 현물 강세 지속
코스피 7,300~7,450
반도체 수출 증가율 둔화 또는 DDR5 현물 5% 이상 되밀림
E
유가 고착형 하락
하락
11%
브렌트 $105 이상 1주 유지, 무역수지 압박, 10월 금통위 추가 인상 우려
코스피 6,550~6,700, 정유·항공·화학·해운 급락
브렌트 $95 아래 복귀
F
공매도 환매 급등 상방 꼬리
상승
6%
삼성전자 공매도 잔고(약 5.3조원)의 환매 + 미국 만기 주간 상방
코스피 7,450~7,600
다음 공시에서 대차잔고 증가 반전
G
복합 충격 하방 꼬리
하락
5%
지정학 확전 + 미국 신용 스프레드 확대 + 일본은행 인상발 엔 캐리 청산 동시 발생
코스피 6,300~6,550, 원화 1,380 이상
유가·미국 신용 지표 모두 안정
핵심 일정: 코어5의 다음 5거래일 내 확정된 실적 발표 일정은 이번 회차에 확인되지 않았다 — 삼성전자·LG에너지솔루션의 분기 잠정실적은 통상 분기 첫 열흘 안에 나오므로 다음 창은 10월 초다. 다음 KRX 거래일은 9/11(금). 그 밖에 9/10(목) 미국 8월 생산자물가(21:30 KST)[19] · 9/15~16 연방공개시장위원회(결정·점도표 9/16, 인상 확률 약 50~56%)[18] · 9/17~18 일본은행 · 9/18(금) 미국 쿼드러플 위칭 · 9/30(수) 마이크론 실적(삼성전자·SK하이닉스에 직결되는 메모리 가격 결정력 확인 지점) · 10월 한국은행 금융통화위원회 · 12/8 SK하이닉스 충칭 관련 재공시 예정일[2].
확률에 직접 반영한 것 하나: 선물 미결제약정 급증(+48%)과 삼성전자 공매도 급증을 각각 약세 입력으로 계상했다면 하락 질량이 50%에 가까웠을 것이다. 두 계열은 방향이 아니라 증폭기(어느 쪽으로든 크게 간다)이므로 방향 가중에서 빼고 밴드 폭으로 옮겼다 — 그 결과가 -7.0%에서 +5.5%까지의 커버리지다.
VII. 투자 추천 (Investment Recommendations — KR only)
초단기 (1일)
#
종목
액션
진입가
목표가
손절가
확신도
사유
1
SK하이닉스 (000660)
보유
—
—
₩1,790,000
M
시초가 매수 금지, 첫 30분 고점 돌파 + 10:30 외국인 순매수 유지 확인 후에만 추가
이 리포트의 주된 전망을 쉬운 한 문장으로 다시 쓰면 이렇다: "어제의 상승 흐름이 오늘도 이어질 가능성이 조금 더 크고, 그 힘은 외국인이 계속 사는 반도체 두 종목에서 나온다." 이것이 틀릴 수 있는 이유는 세 가지다.
첫째, 어제 맞았다고 오늘도 맞는 것은 아니다. 어제 이후 새로 나온 사실을 정직하게 세어 보면, 우리 시장에 좋은 쪽은 미국 반도체 주식이 버텼다는 것 하나뿐이다. 나쁜 쪽은 셋이다 — 밤 선물이 제자리(-0.12%)였고, 미국 장기 금리가 3년 만에 가장 높아졌고, 기름값이 다시 100달러를 넘었다. 어제의 상승이 "반도체 두 종목 + 외국인"이라는 좁은 기반 위에 있다는 점도 약점이다. 나머지 대형주 3종은 외국인이 팔았고 코스닥은 아직 큰 하락 추세 안에 있다. 이런 모양(소수 종목이 끌고 가는 반등)은 진짜 회복보다 "하락장 속 반등"에서 더 자주 보인다. 그래서 상승 확률을 절반 아래(45%)로 묶고, 단일 최다 시나리오를 27%로만 뒀다.
둘째, 변동성지수 49와 옵션 흐름이 서로 다른 말을 한다. 코스피 공포지수가 49로 위기 수준인데, 옵션시장에서는 하락 베팅 대비 상승 베팅 비율이 나흘 연속 늘었다(풋콜비율 0.908→0.691). 둘 중 하나는 이렇게 읽힌다 — ① 변동성지수가 오른 것은 하락 공포가 아니라 "오를까 봐" 콜을 사는 수요 때문이거나, ② 두 데이터 중 하나의 시각이 어긋났거나(변동성지수 표기 시각이 불명확하다). 이 리포트는 ①로 읽었고, 그래서 "한국은 옵션이 비싸니 사지 말라"는 조언을 그대로 두지 않고 "선물 매도가 1순위, 풋 스프레드는 차선"으로 바꿨다. 만약 ②라면 헤지 판단 자체가 흔들린다.
셋째, 선물 시장의 새 베팅과 삼성전자의 공매도가 양쪽에 쌓여 있다. 하루 만에 선물 계약이 48% 늘어난 것은 "오른다"에 새로 건 돈이 20일 고점에서 들어왔다는 뜻이고, 삼성전자는 빌려서 판 물량이 2.4배로 늘어 있다. 이 둘은 방향을 말하지 않는다 — 오르면 환매로 더 오르고, 내리면 청산으로 더 내린다. 이 리포트는 그래서 두 계열을 방향 근거에서 빼고 밴드를 -7%에서 +5.5%까지 벌렸다. 그리고 반도체 두 회사의 이익 전망은 지난 한 주 동안 거의 움직이지 않았는데 주가는 +26% 올랐다 — 다음 확인 지점(9/30 마이크론 실적)까지 3주가 비어 있다.
그럼에도 주된 전망은 유지한다. 어제 상승 시나리오를 접어야 할 조건은 아무것도 충족되지 않았고, 새 사실 중 우리 시장의 어제 상승 축(반도체)을 직접 때린 것은 없기 때문이다. 다만 "유지"의 내용은 "사라"가 아니라 "시초가에 사지 말고 10:30·13:30 두 번 확인하라"다.
생각을 바꿔야 할 신호는 이렇다. (1) 외국인 반도체 2종 순매수 금액이 전일 대비 절반 이하로 줄면 동력 소진으로 본다 — 장중 잠정치로 관측 가능, 확정치는 마감 후. (2) 기관이 오전에 순매도로 돌아서면 B 경로다 — 한국 대형주 하락일의 매도 주체는 기관인 경우가 많고, 그날 외국인은 순매수를 유지하고 있을 수 있다(장중 잠정). (3) 장중 고가 대비 2% 이상 반납하면 갭 트랩이며 E 경로다 — 지지선은 종가에 회복되기도 하지만 반납률은 되돌려지지 않는다(장중 실시간). (4) 환율은 절대 레벨이 아니라 **전일 일중 변동폭의 절반 이상 이격(대략 ±10원 이상)**일 때만 신호로 본다(장중). (5) VKOSPI가 40 아래로 내려오면서 지수가 오르면 상승 추격 수요가 아니라 진짜 안정 — A·D 확률을 올린다(장중). (6) 선물 미결제약정이 오늘 하루 3만 계약 이상 다시 줄면 어제의 새 롱이 청산된 것이다(마감 후 잠정, 익일 확정).
💡 쉽게 말하면: 오늘도 오를 가능성이 조금 더 크지만, 그 근거는 어제보다 약하다. 오전 10시 반과 오후 1시 반에 외국인이 반도체를 계속 사고 있고 기관이 팔지 않으면 흐름이 유지되는 것이고, 외국인 매수가 어제의 절반 밑으로 줄거나 장중 고점에서 2% 넘게 밀리면 그날은 손을 빼는 것이 맞다.