수급의 질은 갈린다. 9/1~9/7 누적 외국인 수급 판정: 삼성전자 "양방향"(순매수 1,193,623주·351.2억원, ρ=0.49), SK하이닉스 "비실질"(순매수 286,571주·577.9억원, ρ=-1.53), 현대차·POSCO홀딩스 "순매수 아님", LG에너지솔루션 "양방향". 이 판정은 "지금까지 들어온 돈이 진짜였나"를 말하며 내일 방향을 예측하지 않는다.
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컨센서스는 얼어 있다. 코어 5종목 FY 영업이익 컨센 주간 변동 0/5(삼성전자 +0.3%, SK하이닉스 -0.1%, 나머지 0.0%). 지수가 +4.61% 오른 주에 이익 추정은 움직이지 않았다 — 가격이 컨센을 앞서 달렸다.
오늘은 블라인드 세션. 마지막 미국 실거래는 9/4(금, SOX +3.37%)이고 그것은 9/7 코스피에 이미 반영됐다. 오늘 밤 22:30 미국 재개장 결과는 한국 장 마감(15:30) 7시간 뒤 나온다. 야간선물 1,123.3(+1.64%)이 갭업을 시사하지만 SKHY ADR은 9/4 값이라 근거 강도는 "중"이다.
24시간 전망: "7,000 시험 후 반납"(하락, 15%). 어제 이 리포트의 상승 전망은 적중했으므로 오늘은 새 판단이다. 상승 지속을 첫 시나리오로 두려면 독립된 선행지표 둘이 필요한데, 야간선물 하나만 유효하고 SK하이닉스 수급 판정은 반대 방향이다.
정책·펀더멘털 지지: 8월 수출 983억달러(+68.7%), 반도체 수출 466.5억달러(+209.0%) [4][1]. 한은 기준금리 3.00%(8/27 인상), 차기 금통위 10/22 [5].
근거 강도: 중 — 야간선물은 유효하고 상방이지만, ADR은 4일 전 값이라 두 지표가 "모두 유효하고 같은 방향"이라는 조건을 채우지 못한다. 애프터 세션(NXT·KRX 시간외)에서 코어 6종목 모두 체결이 없었으므로 시가 예상을 더 좁힐 재료도 없다.
오늘(9/8) 세션의 구조: 한국은 금요일 미국 상승과 주말 AI 뉴스를 월요일에 한 번에 반영했다. 오늘은 그 위에 두 번째 세션을 미국의 확인 없이 쌓는 날이고, 오늘 밤 미국 결과는 내일(9/9) 한국 장에 1.4~2.4배 베타로 전달된다. 즉 오늘은 "미국이 이렇게 오를 것"이라는 기대를 한 번 더 앞당겨 가격에 넣을지, 아니면 기다릴지를 국내 참가자끼리 정하는 날이다.
💡 쉽게 말하면: 보통 한국 장은 밤사이 미국이 어떻게 움직였는지 보고 시작하는데, 오늘은 미국이 쉬었기 때문에 볼 게 없다. 밤에 거래된 코스피 선물이 "조금 올라서 시작할 것"이라고 말하지만, 그것도 국내 투자자들끼리 정한 값이다. 오늘 밤 미국이 열리고 나서야 어제의 상승이 맞았는지 알 수 있고, 그 답은 내일 아침 한국 장에 반영된다.
개인 -1.1597조원 / 기관 -2,418억원 / 외국인 -2,094억원 / 기타법인 +1.6093조원
지수 6,579.48(+0.26%)
코스피200 선물
1,109.75, 베이시스 +4.56, 미결제약정 134,903계약(전일 대비 -12,540)
9/7 06:45Z 기준 — 급등일에 미결제 감소 = 숏커버 성격
풋/콜 비율(거래량/미결제)
9/4: 0.834 / 1.514, 9/7: N/A
9/7 값 미수집
외국인 선물 순매수
N/A
KRX 계정 잠금(CD007)으로 미수집
9/7 하루 값을 추세로 일반화하지 않는다. 9/3에는 외국인·기관이 함께 팔고 기타법인이 샀고, 9/7에는 외국인·기관이 함께 샀다 — 이틀만 봐도 방향이 뒤집힌다 [3]. 급등일에 선물 미결제약정이 12,540계약 줄어든 것은 새 매수 베팅보다 기존 매도 포지션의 청산(숏커버)이 상승의 상당 부분을 만들었을 가능성을 시사한다.
ADR 괴리: SKHY(2026-07 상장)는 원주 대비 약 16% 프리미엄으로 알려져 있으나 그 값은 9/4 기준이다 [9]. 9/7 원주가 +8% 오른 뒤의 프리미엄은 알 수 없다 — 미국 수요가 먼저 달렸다는 방향 힌트 이상으로 쓰지 않는다.
수급 판정: 9/1~9/7 외국인 "비실질"(ρ=-1.53) — 순매수는 있었지만 가격과 연동되지 않았다. +8% 급등이 큰 자금의 확신으로 뒷받침되지 않았다는 뜻이며, 되돌림 시 자연 매수자가 없다.
오늘 시가 예상: 1,800,000~1,830,000원(+1.0%~+2.6%). 근거 강도 중(하이닉스는 지수 베타가 커 갭 폭도 크다).
공시·정책: 2026-09-04 "풍문 또는 보도에 대한 해명"(미확정) — DART 원장 조회구간 내 유일한 항목. 자사주 40조원(8/20~11/19, 진행률 약 27%) [18] — 주주친화적이며 외국인 매물 흡수 중이지만 11월 종료. 우시(D램)·다롄(낸드) 팹 2026 연간 장비 라이선스 승인 [19].
컨센 함의: FY 266.4조원은 하반기 168.2조원(+71% HoH) — PER 7.8배는 영업이익률 74%가 유지될 때만 싸다. 낮은 PER과 높은 PBR(4.84)이 반대 신호를 내는 것 자체가 사이클 정점의 서명이다.
현대차 (005380) / 기아
항목
값
9/7 종가
393,000원
시총
약 82.5조원
PER / PBR
10.1 / 0.67 (1H26 기준)
FY 컨센 영업이익 / 주간 변동
11.5조원 / 0.0%
목표주가(컨센)
701,600원
차기 실적
10/23(목) 3Q
8월 글로벌 판매 55.5만대(-5.9% YoY). 현대차 8월 국내 34,333대(-41.1% YoY), 해외 254,241대(-8.5% YoY) [11]. 기아도 8월 판매 발표 [10]. EV 부진(아이오닉5 -51%) 대비 하이브리드 +99%. 1H26 영업이익률 5.8%로 4년째 하향, OCF는 개선. PBR 0.67(1H26 기준)은 "코리아 디스카운트"보다 ROE 약 6.6%가 설명하는 정당한 할인에 가깝다.
수급 판정: 외국인 "순매수 아님"(-106,042주·-40.4억원).
공시·정책: 2026-09-01 영업(잠정)실적 공정공시 — 8월 국내 34,333대(-28.6% MoM, -41.1% YoY), 해외 254,241대(-6.0% MoM, -8.5% YoY), 합계 288,574대(-9.4% MoM, -14.2% YoY); 매출·영업이익 수치는 이 공시에 없음. 2026-09-02 생산재개(자율공시). 호르무즈 유가 상승 시 자동차는 소비 심리·물류비 경로로 간접 피해.
LG에너지솔루션 (373220)
항목
값
9/7 종가
362,500원
시총
약 83.4조원
PER / PBR
N/A(적자) / 3.8 (1H26 기준)
FY 컨센 영업이익 / 주간 변동
0.8조원 / 0.0%
목표주가(컨센)
515,778원
차기 실적
10/22(수) 3Q
2Q26 단독 흑자 전환(1,133억원), 1H26 누적 -944억원 적자 [12]. ESS 수주잔고 약 140GWh. OCF -2,909억원으로 이익의 질이 나쁘고 재고 +48.2%. PBR 3.8(1H26 기준)은 적자 기업에 붙은 성장 프리미엄이다 — 금리 인상 국면에서 가장 먼저 압박받는 유형.
수급 판정: 외국인 "양방향"(45,545주·15.8억원, ρ=2.57) — 규모가 작아 해석 주의.
공시·정책: 조회구간 DART 원장에 항목 없음.
POSCO홀딩스 (005490)
항목
값
9/7 종가
335,500원
시총
약 26.8조원
PER / PBR
19.7 / 0.46 (1H26 기준)
FY 컨센 영업이익 / 주간 변동
3.1조원 / 0.0%
목표주가(컨센)
510,222원
1H26 매출 3조7,135억원(+6.1%), 영업이익 1,526억원(+29.3%)으로 증익 전환했으나 OCF가 영업이익의 46%에 불과(전년 206%)하다 — 이익의 질 저하 경고. PBR 0.46(1H26 기준)은 ROE 약 2.3%가 설명한다. 3분기에 OCF/영업이익이 회복되지 않으면 "가치주"가 아니라 "가치 함정"으로 재분류한다.
수급 판정: 외국인 "순매수 아님"(-132,672주·-44.6억원).
공시·정책: 2026-09-02 [기재정정] 자기주식처분결과보고서 — 2021년 교환사채 만기상환에 따른 자기주식 회수 정정이며 신규 처분이 아니다.
기타 핵심 대형주 — 한미반도체 (042700)
9/7 종가 240,500원. 9/4 +9.26%로 등락 기여 상위에 동적 편입됐다. 6월 대형 메모리 고객사향 TC본더 4.5 그리핀 442억원 수주(SK하이닉스向)가 HBM4 후공정 장비 수혜의 실증이다 [17]. 후공정 장비주는 대형 메모리보다 먼저 꺾이는 경향이 있어 오늘 이 가격대 유지 여부를 조기 경보로 쓴다. 조회구간 DART 원장에 항목 없음.
III. 수급 & 정책
외국인/기관/개인
판정은 예측이 아니다. 아래 판정은 "9/1~9/7에 들어온 외국인 순매수가 실제로 주가를 밀었는가"를 코드로 검사한 결과이며, 내일 방향을 말하지 않는다. 과거 검증에서 이 판정의 예측력(IC)은 약하게 음(-)이었다 — 즉 "양방향" 판정이 다음 주 상승을 보장하지 않는다.
종목
판정
누적 순매수(9/1~9/7)
ρ(순매수-가격 상관)
삼성전자
양방향
1,193,623주 / 351.2억원
0.49
SK하이닉스
비실질
286,571주 / 577.9억원
-1.53
현대차
순매수 아님
-106,042주 / -40.4억원
—
LG에너지솔루션
양방향
45,545주 / 15.8억원
2.57
POSCO홀딩스
순매수 아님
-132,672주 / -44.6억원
—
함의: 9/7 외국인 2.586조원 순매수는 사실이지만 [2], 종목별로 보면 가장 많이 오른 SK하이닉스에서 순매수와 가격이 연동되지 않았다. 지수의 +4.61% 중 SK하이닉스 기여분은 "확신 있는 자금"이 아닌 "숏커버·모멘텀" 성격일 가능성이 크다(선물 미결제 -12,540계약도 같은 방향). 삼성전자만 확신 있는 매수가 확인된다. 삼성전자·SK하이닉스가 올해 코스피 상승을 이끌었다는 서술 자체는 사실이다 [22].
신용융자 9일 연속 증가는 개인의 빚투가 늘고 있다는 뜻이며, -3% 이상 하락일에 반대매매(강제 청산)가 낙폭을 키우는 재료다. SK하이닉스 대차잔고가 삼성전자의 1/4인 점은 SK하이닉스에 숏커버 여력이 상대적으로 적게 남았다는 뜻이기도 하다.
파생 & 프로그램
코스피200 정규 선물 1,109.75(베이시스 +4.56, 미결제 134,903계약, 전일 대비 -12,540). 야간선물 1,123.3(+1.64%). 풋/콜(거래량/미결제) 9/4 0.834/1.514, 9/7 미수집. 외국인 선물 순매수·프로그램 매매는 KRX 계정 잠금으로 이번 회차 수집되지 않았다 — 상승 지속을 뒷받침할 두 번째 독립 선행지표가 부재한 이유 중 하나다.
BOK & 정책
한은 기준금리 3.00%(8/27 2.75%→3.00% 인상), 차기 금통위 10/22 [5]. 코스닥 상장폐지 시총 기준 200억→300억원 상향은 시행이 2027-07로 6개월 유예. 밸류업 신규 발표 없음. 금투세 관련 신규 언급 없음. 정책 리스크는 낮다.
지정학 전달 경로: 한국은 원유 수입의 약 70%가 호르무즈를 경유한다. 이란 의회의장의 9/7 "비례 대응 시대 종료" 선언 이후 [20] 브렌트는 약 98달러다 [21]. 브렌트 100달러 돌파가 발동 기준이며, 그 위에서 지속되면 원화 약세·무역수지 악화·한은의 "환율 방어 vs 성장" 딜레마가 열린다. 피해 업종은 항공·유틸리티, 상대 수혜는 정유(S-Oil·SK이노베이션) — 이들은 이 리포트의 분석 대상 밖이지만 방향은 명확하다. 달러/원 1,360 상회가 두 번째 확인 신호다.
💡 쉽게 말하면: 어제 외국인이 2조6천억원을 샀다는 것은 사실이지만, 어떤 종목을 어떻게 샀는지 뜯어보면 삼성전자에서만 "진짜로 사서 올린" 흔적이 보이고 SK하이닉스는 그렇지 않다. 빚내서 산 개인 자금도 9일 연속 늘었다. 여기에 중동 기름값이 100달러를 넘으면 한국은 다른 나라보다 더 크게 흔들린다.
IV. 기술적 분석
코스피 6,995.39: 52주 고점 9,385.59 대비 -25.5%로 여전히 깊은 조정 구간 안의 반등이다 [7]. 1차 저항 7,000(4.6p 위) — 라운드 넘버 벽 직전의 교과서적 위치. 2차 저항 7,160(9/7 시가 갭 상단 연장). 1차 지지 6,900(9/7 상승분의 1/3 되돌림), 2차 지지 6,700(9/4 종가 부근·상승분 전량 반납선). 20일 일변동성 2.63% 기준 9/7의 +4.61%는 약 1.75σ의 돌진이다.
판정 규칙: 7,000을 깨끗하게 넘고 SK하이닉스가 동반 상승하면 지속, 6,900 아래 마감이면 비실질 수급 위의 "불 트랩(가짜 상승)"으로 판정한다. 갭 방향을 하루 방향으로 가정하지 않는다 — 고변동성 국면에서는 장중 두 번 이상의 확인이 필요하다(아래 분기 지도).
코스닥 822.19: 코스피와 같은 방향(+1.07%)이나 폭은 1/4. 지지 810, 저항 835. 코스피 급등 뒤 코스닥이 뒤따르는 순환은 "위험 선호 확산"이지만, 이번엔 아직 나타나지 않았다.
SK하이닉스 1,783,000원: 9/7 +8%대 급등 뒤 첫 되돌림 시험. 1,720,000원(상승분 1/3 반납) 아래면 갭 메우기, 1,650,000원이 전량 반납선.
삼성전자 270,000원: 완만한 상승 채널. 262,000원 지지, 280,000원 저항.
💡 쉽게 말하면: 코스피는 7,000이라는 큰 숫자 바로 아래 서 있다. 이런 자리는 넘어가면 더 오르고 튕기면 빠르게 되돌리는 갈림길이다. "넘었다"고 말하려면 SK하이닉스가 함께 올라야 하고, 6,900 아래로 마감하면 어제 상승이 가짜였다고 봐야 한다.
V. 펀더멘털 분석
밸류에이션 국면: 비싸다(EXPENSIVE) — 헤드라인 멀티플은 낮지만 "정점 마진 기준"이다. 삼성전자 PER 10.8·PBR 2.85(1H26 기준), SK하이닉스 PER 7.8·PBR 4.84(1H26 기준)는 각각 영업이익률 48%·74%가 유지될 때만 싸다. 낮은 PER과 높은 PBR이 동시에 나타나는 것은 ROE가 사이클 정점에 있다는 뜻이다. 현대차 PBR 0.67·POSCO홀딩스 PBR 0.46(1H26 기준)의 할인은 각각 ROE 6.6%·2.3%가 설명하는 정당한 할인이며 "코리아 디스카운트 바겐"이 아니다.
수출은 최강의 선행 지표: 8월 수출 983억달러(+68.7%), 무역수지 347억달러 [4]. 반도체 수출 8월 466.5억달러(+209.0%), 1~8월 누계 2,812억달러(+169.6%, 총수출의 40.6%) [1]. 연간 누계는 9/5에 이미 2025년 연간 총액을 넘었다. 단, 이 수치는 9/1에 발표됐고 9/7 상승에 이미 반영됐다 — 오늘의 새 재료가 아니다.
컨센서스 동결의 의미: 코어 5종목 FY 컨센 주간 변동 0/5. 목표주가와 현재가의 괴리(삼성전자 +80%, SK하이닉스 +84%, 현대차 +79%, LG에너지솔루션 +42%, POSCO홀딩스 +52%)는 애널리스트가 뒤처진 것일 수도, 가격이 앞서 달린 것일 수도 있다. 컨센이 얼어 있다는 사실은 후자를 가리킨다. SK하이닉스의 +84% 괴리를 "싸다"의 증거로 쓰지 않는다.
D램 가격: PC D램 계약가 9월 추가 상승 압력, 3Q 서버 수요 지지 [13]. 낸드 모멘텀은 둔화.
자본 이벤트 양면: 자사주 매입(삼성전자 15조원·SK하이닉스 40조원)은 주주환원이자 외국인 매물 흡수 장치다 [18]. 그러나 11/19·11/21 종료 뒤에는 그 매수벽이 사라진다 — 3개월 시나리오에서 6,700 지지 여부의 진짜 시험은 11월 이후다.
💡 쉽게 말하면: 삼성전자와 SK하이닉스는 숫자상 싸 보이지만, 그것은 지금 이익이 역사상 가장 좋기 때문이다. 이익이 정점에서 조금만 내려와도 "싸다"는 말이 사라진다. 증권사들도 지난주에 전망치를 하나도 올리지 않았다 — 주가만 먼저 뛴 것이다.
VI. 단기 시나리오
기준: 2026-09-07 KOSPI 확정 종가 6,995.39 — 24시간 시나리오 = 다음 정규장(2026-09-08) 종가 기준
09:00 시가 예상: 7,030~7,110 (+0.5%~+1.6%) — 근거 강도 중 (야간선물 +1.64% 유효·상방이지만 SKHY ADR은 9/4 값으로 4일 낡음; 애프터 세션 체결 없어 추가 보정 재료 없음)
이 밴드를 벗어나면: 시가가 7,110 위면 야간선물 이상의 국내 매수 유입 — 6번·7번 시나리오 가중 상향, 단 10:30 확인 전까지 추격 금지. 시가가 7,030 아래(특히 6,995 아래 갭다운)면 야간선물이 틀린 것 — 1·3번 시나리오 가중 상향, 6,900 방어 여부가 첫 시험.
24시간 시나리오
#
시나리오
방향
확률
트리거
시가 → 종가
무효화
1
7,000 시험 후 반납
하락
15%
갭업 후 7,000 첫 시험 거부, SK하이닉스 되돌림 주도, 미국 확인 부재 속 차익 실현
시가 7,030~7,110 → 종가 6,850~6,960(-2.1%~-0.5%)
10:30·13:30 두 체크포인트 모두 7,000 위 + SK하이닉스 플러스
2
갭 전량 반납·되돌림 확대
하락
13%
외국인 순매도 전환, 신용 반대매매 가세
시가 7,000~7,060 → 종가 6,700~6,850(-4.2%~-2.1%)
외국인 순매수 유지
3
급락 되돌림
하락
12%
브렌트 100 돌파 또는 호르무즈 표적 확대 헤드라인 장중 유입
시가 6,950~7,050 → 종가 6,435~6,700(-8.0%~-4.2%)
해당 헤드라인 부재
4
하한 꼬리
하락
10%
지정학 충격 + 반대매매 연쇄
종가 6,435 미만(<-8.0%)
—
5
7,000 공방 박스
횡보
14%
갭업 소화 후 7,000 위아래 좁은 공방, 거래량 감소
시가 7,030~7,090 → 종가 6,960~7,040(-0.5%~+0.6%)
밴드 이탈 마감
6
7,000 안착
상승
14%
갭업 유지, 삼성전자·SK하이닉스 동반 강세, 외국인 순매수 지속
시가 7,040~7,110 → 종가 7,040~7,160(+0.6%~+2.4%)
13:30 7,000 하회
7
두 번째 다리
상승
12%
숏커버 재점화, 기관 추가 매수
시가 7,080~7,140 → 종가 7,160~7,480(+2.4%~+6.9%)
SK하이닉스 마이너스 전환
8
상한 꼬리
상승
10%
미국 선물 급등 소문·대규모 외국인 유입
종가 7,480 초과(>+6.9%)
—
가장 가능성 높은 시나리오의 이유: 상승 지속을 첫 시나리오로 두려면 서로 독립된 선행지표가 둘 필요하다. 유효한 것은 야간선물 +1.64% 하나다. 외국인 선물 순매수·프로그램 매매·9/7 풋/콜은 수집되지 않았고, 유일하게 있는 종목별 수급 판정은 SK하이닉스에서 반대 방향(비실질)이다. 선물 미결제약정이 급등일에 12,540계약 줄어든 것은 상승의 상당 부분이 숏커버였음을 시사하며, 숏커버는 재료가 소진되면 멈춘다. 라운드 넘버 7,000 직전에서 1.75σ 돌진 뒤 두 번째 세션이 미국 확인 없이 열리는 배열은 첫 시험에서 튕기는 것이 표준 패턴이다. 그래서 하락 15%·횡보 14%·상승 14%로 세 방향이 거의 동등하고, 하락 합산 50%·상승 합산 36%다. 어제 이 리포트의 상승 전망은 맞았지만 그것은 정산이 끝난 판단이고, 오늘은 조건이 다른 새 세션이다.
코스닥 24시간 밴드(독립): 중심 805~840(-2.1%~+2.2%), 꼬리 ±4%(790/855). 코스피가 7,000을 안착해도 코스닥이 835를 넘지 못하면 위험 선호가 대형주에만 머문 것이다.
오늘 장중 분기 지도
시각
체크포인트
상승 지속 신호
반납 신호
09:00~09:30
시가 밴드 확인
7,030~7,110 안, SK하이닉스 갭업 유지
6,995 아래 갭다운 → 야간선물 무효
10:30
1차 확인
코스피 7,000 위 + SK하이닉스 1,783,000원 위 + 외국인 순매수
7,000 위인데 SK하이닉스 마이너스 → 가짜 돌파 경계
13:30
2차 확인
10:30 조건 유지 + 코스닥 830 위
6,960 하회 → 1번 시나리오 진행 중, 6,900 하회 → 2번
15:00~15:30
마감 동시호가
7,040 위 마감 = 6번 성립
6,900 아래 마감 = 불 트랩 확정
두 체크포인트(10:30·13:30)를 모두 통과해야 "상승 지속"으로 판정한다. 하나만 통과하면 판단 보류.
7일 시나리오 (KR Equities, 코스피 9/15 종가 기준)
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시나리오
방향
확률
트리거
목표
무효화
1
미국 확인 부족·완만한 반납
하락
15%
오늘 밤 SOX +2% 미만, 오라클 무난, FOMC 인상 경계
6,800~6,950(-2.8%~-0.6%)
SOX 12,000 회복 2세션
2
미국 하락 전이
하락
13%
SOX -2% 이상 마감 → 9/9 베타 1.4~2.4배 전달
6,600~6,800(-5.7%~-2.8%)
SOX 플러스 마감
3
오라클 실망 + 유가
하락
12%
오라클 RPO 6,000억달러 미만, 브렌트 100 돌파
6,300~6,600(-9.9%~-5.7%)
둘 다 미충족
4
결합 꼬리
하락
10%
지정학 + 금리 + 반대매매
6,300 미만(<-9.9%)
—
5
7,000 공방 지속
횡보
14%
미국 혼조, 이벤트 대기
6,950~7,050(-0.6%~+0.8%)
밴드 이탈
6
미국 확인 후 안착
상승
14%
SOX +2% 이상 + 12,000 회복, SK하이닉스 수급 "양방향" 전환
7,050~7,250(+0.8%~+3.6%)
SOX 11,600 이탈
7
두 번째 다리
상승
12%
오라클 서프라이즈 + 컨센 상향(+2% WoW 이상 1종목 이상)
7,250~7,500(+3.6%~+7.2%)
컨센 동결 지속
8
상한 꼬리
상승
10%
호르무즈 완화 + 외국인 대규모 유입
7,500 초과(>+7.2%)
—
베타 산술(9/9 전달): 오늘 밤 SOX가 +2% 미만으로 마감하면 어제 미리 반영한 기대의 일부를 반납한다. SOX 0%면 코스피 약 -1%, SOX -1.0~-2.4%(미국 반도체 리포트의 첫 경로)면 코스피 -1.4~-3.4%(베타 1.4), SK하이닉스 -2.4~-5.8%(베타 2.4). SOX +2% 이상이면 반납 압력이 사라지고 6번 시나리오로 이동한다.
핵심 일정: 9/8 22:30 미국 재개장 · 9/10 오라클(미국 장 마감 후)·미국 8월 PPI [23][25] · 9/16-17 FOMC [24] · 9/18 BOJ·미국 쿼드러플 위칭 · 10/22 한은 금통위 [5] · 10/22(수) LG에너지솔루션 3Q 실적 · 10/23(목) 현대차 3Q 실적 · 삼성전자·SK하이닉스·POSCO홀딩스 3Q 발표일은 이번 회차 미확인(N/A) · 11/19 SK하이닉스 자사주 종료 · 11/21 삼성전자 자사주 종료.
💡 쉽게 말하면: 오늘 코스피는 올라서 시작할 가능성이 높지만, 7,000을 넘은 뒤 그 자리를 지킬지가 문제다. 이 리포트는 "한 번 넘어보고 되돌아오는" 쪽을 아주 조금 더 높게(15%) 보지만, 지키는 쪽(14%)과 제자리(14%)도 거의 같다. 오전 10시 반과 오후 1시 반에 SK하이닉스가 함께 오르고 있는지 두 번 확인하는 것이 오늘의 숙제다. 내일은 오늘 밤 미국 반도체가 얼마나 올랐는지에 따라 정해진다.
시간축 요지: 1일 — 갭업 추격 금지, 10:30·13:30 확인 전 신규 매수 없음. 1주 — 오늘 밤 미국 결과와 오라클 통과 후 삼성전자 분할 진입. 1개월 — FOMC 인상 시 고PBR(SK하이닉스·LG에너지솔루션) 먼저 축소. 3개월 — 11월 자사주 종료 뒤 6,700 지지 여부가 진짜 시험.
한미반도체(042700) — 240,500원 유지 여부가 HBM 장비 사이클의 조기 경보.
정유(S-Oil·SK이노베이션) — 분석 대상 밖이지만 브렌트 100달러 돌파 시 상대 수혜 방향이 명확하다.
항공·유틸리티 — 같은 조건에서 상대 피해.
IX. 반대 시각
이 리포트가 "7,000 시험 후 반납"을 첫 시나리오로 둔 것에 대해 반대 논거를 정면으로 다룬다. 가장 강한 반론은 "어제 이 리포트가 상승을 말해 맞았는데 왜 오늘은 하락인가"다. 답은 오늘이 어제보다 더 노출된 세션이기 때문이다. 어제는 금요일 미국 반도체 +3.37%라는 확정된 재료를 한국이 아직 반영하지 않은 상태였다. 오늘은 그 재료를 이미 다 썼고, 새 재료(오늘 밤 미국)는 한국 장이 끝난 뒤 나온다. 그 사이 들어온 정보는 셋인데 모두 상승에 불리하다 — SK하이닉스의 +8% 급등이 큰 자금의 확신으로 뒷받침되지 않았다는 수급 판정이 가격 뒤에 도착했고, 코어 5종목 이익 전망치가 지수 +4.61% 속에서 하나도 움직이지 않았으며, 급등일 선물 미결제약정이 12,540계약 줄어 상승의 상당 부분이 숏커버였음을 시사한다. 8월 수출 호조는 9/1에 발표돼 이미 반영됐다 [4]. 즉 오늘을 어제보다 "안전"하게 만드는 새 정보는 없고, "더 노출"되게 만드는 정보는 셋이다.
그렇다고 하락에 확신을 두는 것도 아니다. 하락 15%·횡보 14%·상승 14%는 사실상 세 방향이 동등하다는 고백이다. 이 리포트의 최근 10회 첫 시나리오 적중률은 60%로 다섯 시장 중 최고이지만, 확률 배분의 정보 가치는 무작위보다 약간 낮았다. 그래서 어느 한 방향에도 15%를 넘기지 않았다.
밴드 폭에 대해서도 정직하게 적는다. 최근 20일 일변동성 2.63%를 1.5배 한 ±3.9%는 9/7이 +4.61%를 찍은 순간 낡은 기준이 됐다. 이 리포트의 여덟 시나리오는 -8.0% 아래 꼬리(10%)부터 +6.9% 위 꼬리(10%)까지 덮으며, -8%~-4.2% 구간에 12%를 배정했다. 하루 -8%는 극단적으로 들리지만 어제 +4.61%가 났고 신용융자가 9일 연속 늘어난 상태에서 [6] 반대매매가 붙으면 도달 가능한 숫자다.
이 리포트가 틀릴 수 있는 방향도 있다. 첫째, 이 리포트가 "비실질"로 본 SK하이닉스 수급이 사실은 미국 기반 수요(ADR 프리미엄 16%)가 국내 테이프에 늦게 도착하는 과정일 수 있다 [9]. 그 경우 오늘 외국인이 다시 순매수하고 SK하이닉스가 7,000 돌파에 동참하면 이 리포트의 첫 시나리오는 즉시 폐기된다 — 그것이 무효화 조건이다. 둘째, 오늘 밤 SOX가 +2% 이상 오르면 내일 한국은 반납이 아니라 두 번째 다리를 밟는다. 셋째, 코어 5종목 중 하나라도 9/11까지 컨센 EPS가 주간 +2% 이상 오르면 "가격이 컨센을 앞섰다"는 논지가 무너진다. 넷째, 2026년 HBM 점유율 재배분(SK하이닉스 54%·삼성 28%·마이크론 18%)은 리더의 해자가 도전받는다는 뜻이지만, 그것은 2027년 이야기이고 오늘 밴드에는 들어 있지 않다 — 이 리포트가 장기 논지를 단기 확률에 섞지 않으려 한 결과이지만, 시장은 종종 그렇게 섞는다.
마지막으로 자사주 매입에 대해 이 리포트가 "외국인 매물을 흡수하는 기계적 매수벽"이라 쓴 것은 [18] 곧 "외국인은 구조적 매도자"라는 전제를 인정하는 것이다. 그 전제가 맞다면 11월에 매수벽이 사라진 뒤의 6,700 지지 여부가 3개월 시나리오의 진짜 시험이고, 52주 고점 9,385.59는 34% 위라 3개월 목표로는 비현실적이다 [14].
💡 쉽게 말하면: 어제는 "미국이 올랐으니 한국도 오른다"는 확실한 이유가 있었고 맞았다. 오늘은 그 이유를 이미 다 썼고, 새 이유는 밤이 돼야 나온다. 그 사이 들어온 정보는 "어제 상승에 큰 돈의 확신이 약했다"는 쪽이다. 그래서 이 리포트는 "7,000을 한 번 넘어보고 되돌아올" 가능성을 아주 조금 더 높게 본다. 하지만 오전 10시 반과 오후 1시 반에 SK하이닉스가 함께 오르고 외국인이 다시 사고 있으면, 이 리포트가 틀린 것이다.
자료 기준: 코스피·코스닥·개별 종목은 2026-09-07 한국거래소 확정 종가. 코어 5종목 밸류에이션은 1H26 기준 검증 캐시(컨센 스냅샷 2026-09-08). 공시는 DART 원장 조회구간 2026-09-01~09-08. 애프터 세션(NXT·KRX 시간외)은 코어 6종목 모두 체결 없음. 외국인 선물·풋/콜(9/7)은 KRX 계정 잠금으로 미수집. 다음 KRX 거래일 2026-09-09(수).
면책 조항: 이 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않는다. 모든 투자 판단과 결과의 책임은 투자자 본인에게 있다. 제시된 확률과 가격대는 분석 시점의 추정이다.